據(jù)IPO早知道消息，上海壁仞科技股份有限公司（以下簡稱“壁仞科技”）于2026年1月2日正式以“6082”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為“港股GPU第一股”。
成立至今，壁仞科技已云集了一個涵蓋頂級財務(wù)投資機構(gòu)、多元產(chǎn)業(yè)資本、半導(dǎo)體專業(yè)基金以及知名國有投資平臺等在內(nèi)的豪華投資陣容。
其中，啟明創(chuàng)投是壁仞科技最早也是最堅定的支持者之一，2019年壁仞科技成立伊始，啟明創(chuàng)投就作為創(chuàng)始投資人，領(lǐng)投了公司的第一輪融資，并在后續(xù)持續(xù)支持公司發(fā)展。啟明創(chuàng)投不僅是公司最大的外部機構(gòu)投資人，亦是公司的領(lǐng)航資深獨立投資者之一。
啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰表示：“作為壁仞科技的第一輪創(chuàng)始投資人，我們非常高興一路并肩同行、見證公司成功上市這一重要里程碑。自創(chuàng)立之初，壁仞科技就選擇了一條極具挑戰(zhàn)但意義重大的道路—以持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，打造高性能通用GPU。壁仞科技的成功上市，不僅是企業(yè)自身發(fā)展的重要節(jié)點，也驗證了中國科技創(chuàng)業(yè)的主題正逐步邁向以原始技術(shù)創(chuàng)新為核心的新階段。上市是階段性的成果，更是新征程的起點。期待壁仞科技持續(xù)深化技術(shù)創(chuàng)新，在構(gòu)建中國乃至全球AI生態(tài)系統(tǒng)中貢獻更為重要的作用?！?/strong>
啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰
01/
首次以創(chuàng)始投資人的身份投資企業(yè)
欽佩張文“聚人的本事”與“成事的格局”
周志峰回憶稱，其同張文（注：壁仞科技創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官）是哥倫比亞大學(xué)的校友，在AI創(chuàng)投圈早已認(rèn)識但沒有太多深度的交流。
直至2019年6月中旬，二人在北京吃早餐，張文向周志峰講述了做GPGPU大芯片的概念；從6月到2019年年底，二人保持了非常高密度的討論。
鮮為人知的是，壁仞科技這個項目于2019年7月在啟明創(chuàng)投內(nèi)部就已過會，壁仞科技則于當(dāng)年9月9日注冊成立。
“這是我個人職業(yè)生涯中第一家以創(chuàng)始投資人（founding investor）的身份投資的企業(yè)。大部分創(chuàng)業(yè)投資是在公司0到1之間的發(fā)展階段去投資，但這家是在0之前，-0.1的時候就開始去做投資決策了。”周志峰感慨道，“我找到當(dāng)年的過會材料看了一下，連公司名字還沒有，用的是Project Alpha，投資主題那一頁寫得挺‘矯情’，是‘天時’、‘地利’、‘人和’?！?/span>
周志峰進一步闡述道，“天時”是指AI 技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定會對算力產(chǎn)生巨大的需求；“地利”是看到AI 技術(shù)與AI 算力最大的使用方在中國，這為中國AI芯片公司理解用戶需求、找到創(chuàng)新的實驗田創(chuàng)造了獨天得厚的條件；“人和”則是對團隊能力的認(rèn)可。
“那時候市場上99%的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司是‘老師傅帶著徒弟徒孫’的模式，但我們認(rèn)為GPU 這類‘大芯片’要求方方面面都得是長板，不能有短板。老師傅帶的團隊更適合做‘小芯片’。張文總不是半導(dǎo)體行業(yè)的‘老師傅’，我們感覺他更像一個‘戰(zhàn)略家’，能夠把人海納百川、不分流派把最優(yōu)秀的人才團結(jié)在一起，把大方向把握對，善于做大的戰(zhàn)略判斷，能夠募集到公司需要的巨大的研發(fā)費用，這樣的一號位背景更適合‘大芯片’創(chuàng)業(yè)?！?/strong>
周志峰指出，張文“聚人的本事”和“成事的格局”是啟明創(chuàng)投團隊最為欽佩的兩點。
聚人的本事。“早期他給我看過一個創(chuàng)始團隊目標(biāo)人選名單，大概10個人左右，都是業(yè)內(nèi)頂級的人。我說你能找來這上面三分之一或者一半的人，我就非常心滿意足了，這就是中國最強的一支GPU團隊。結(jié)果最后，名單上100%的人都來了，還多加了幾位之前沒敢想的。在2020年初那個時間點，他說服其中好幾位在硅谷的頂級人才攜全家搬回上海，挑戰(zhàn)非常大。這種聚人的本事在我投資生涯中非常少見?！?/span>
成事的格局。“創(chuàng)業(yè)初期，他主動表態(tài)自己一分錢工資不要，會設(shè)很大的期權(quán)池，甚至可以非常開放地討論尋找更合適的人才來做壁仞科技的CEO。他用這樣的行為和格局，在那個半導(dǎo)體行業(yè)薪酬漲幅最大的時間點，讓團隊放棄大廠的穩(wěn)定，拿很少的薪水，愿意跟他共赴前程。壁仞科技的團隊是一眾‘老法師’從創(chuàng)立之初便齊聚一堂，真正做到‘諸神歸位、各就其位’。團隊氣質(zhì)極具開放性，成員個個都是各自領(lǐng)域的長板選手，匯聚的皆是業(yè)內(nèi)頂尖人才；且在過去五六年的發(fā)展中，還在持續(xù)吸納更優(yōu)質(zhì)的頂尖力量。”
此外，周志峰還坦言有一件事令其印象最深——2022年3月底，壁仞科技首款芯片BR100流片回送，彼時芯片滯留浦東機場。張文當(dāng)機立斷，果斷采取措施親自將芯片取回公司；與此同時，其他聯(lián)合創(chuàng)始人和核心團隊幾十人留守公司，連續(xù)住了30—40天全程睡在地板上?！坝幸淮挝医o一位高管打電話，在那個時刻我能做的只有給他提供一點兒情緒價值，他直言‘我正在公司洗手間洗衣服呢’。那一刻我深受觸動，真切感受到團隊的拼勁。后來芯片成功點亮，我們見面時開懷暢飲，相擁而泣。這種全情投入、將產(chǎn)品創(chuàng)新視為頭等大事的特質(zhì)，讓我由衷欽佩?！?/span>
02/
啟明創(chuàng)投幫助壁仞科技“找錢、找人、找方向”
堅信壁仞科技能成為全球市場的核心領(lǐng)導(dǎo)者之一
在完成對壁仞科技的投資后乃至正式投資之前，啟明創(chuàng)投前、中、后臺團隊從各個維度賦能壁仞科技發(fā)展，無論是早期的“找人、找錢、找方向”還是長期扮演“副駕駛”的角色。 在找人的維度
從聯(lián)合創(chuàng)始人，到后續(xù)VP及以上的多位核心管理者，周志峰均深度參與了面試與招募工作。“有時我會充當(dāng)‘說客’，從投資人的視角為候選人解讀，為何投身壁仞科技是在參與一項偉大事業(yè)。最主動的一次經(jīng)歷是，我們研判壁仞科技管理團隊亟需補充一位承上啟下的關(guān)鍵人物——既要具備頂層戰(zhàn)略思維，又能以總工程師的統(tǒng)籌能力，充分理解從體系架構(gòu)、芯片設(shè)計、到工程化落地及生產(chǎn)制造供應(yīng)鏈全鏈條。我第一時間想到了AMD全球副總裁李新榮。隨后我牽頭搭線，先單獨和他、張文總溝通，后續(xù)又拓展至壁仞科技全體聯(lián)合創(chuàng)始人和高管團隊，我們多次圍坐喝茶、聚餐深談，幾番交流后，他最終毅然加入壁仞科技?！?nbsp;
在找錢的維度。作為創(chuàng)始投資人，了解啟明創(chuàng)投對企業(yè)的觀點對后續(xù)輪次投資人而言，是盡職調(diào)查的一部分。“后續(xù)三、四輪融資時，我常承擔(dān)這樣的角色：與IDG、高瓴等機構(gòu)坦誠分享對壁仞科技的看法。當(dāng)然，融資成功的核心功勞，毫無疑問是屬于張文總及壁仞科技團隊的?！?nbsp;
在找方向的維度。在壁仞科技成立前后的那半年，啟明創(chuàng)投團隊與壁仞科技團隊參與了很多戰(zhàn)略討論。“比如，到底做GPGPU還是做DSA（領(lǐng)域?qū)Ｓ眉軜?gòu)）到底是完全follow巨頭引領(lǐng)的方向，還是要做自己的創(chuàng)新架構(gòu)？這些討論非常多次，因為沒有市場共識。我作為參與者，非常佩服張文總最后拍板以及團隊敢于創(chuàng)新的精神，他們最終決定做GPGPU，并且做了一個自創(chuàng)的架構(gòu)。在之后的一些大會上，壁仞科技也是唯一一個拿來與世界GPU巨頭做對比的中國創(chuàng)業(yè)公司?！?nbsp;
“張文總‘聚人’和‘成事’的能力遠超預(yù)期。團隊在技術(shù)路線上敢于拍板做最難的選擇（GPGPU+自研架構(gòu)），并且在極端困難的情況下（如2022年封控期間）展現(xiàn)出驚人的堅韌和執(zhí)行力，成功點亮第一顆芯片。這些點點滴滴，讓我們看到這個團隊不僅‘能聚’，更‘能打’，具備穿越長周期、應(yīng)對巨大挑戰(zhàn)的能力。因此，從第一輪到C輪后的加注，再到這次IPO作為基石投資人，我們的加碼是基于對這支團隊長期堅定的信心?！敝苤痉逭f道。
談及對壁仞科技上市后的期待時，周志峰認(rèn)為，其一直覺得上市是一個非常重要的里程碑，但絕對不是一個終點。
“就像爬山一樣，我們通過IPO證明邁出了堅實的一步，爬上了一個山頭，但未來還有很多要去挑戰(zhàn)和奮斗的目標(biāo)，更難走、更大的挑戰(zhàn)還在未來等著壁仞科技。我希望壁仞科技有了資本市場背書和更好的融資渠道后，能用募集到的資金招引更好的人才，甚至通過一些并購、整合的方式，在接下來的市場競爭中繼續(xù)前行?！敝苤痉逖a充道，“回看英偉達的發(fā)展歷程，它1999年IPO時并非行業(yè)第一，上市后的關(guān)鍵四、五年里，憑借精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局與持續(xù)的產(chǎn)品突破才真正成長為行業(yè)巨頭。未來行業(yè)必然會經(jīng)歷一輪深度整合，我期待壁仞科技能夠站穩(wěn)腳跟，成長為這片廣闊賽道上，無論是中國還是全球市場的核心領(lǐng)導(dǎo)者之一。”
不可否認(rèn)的是，芯片是一個長坡厚雪的賽道。周志峰強調(diào)，壁仞科技的價值在于“敢于創(chuàng)新”——首先，他們選擇了做GPGPU，而不是DSA；其次，在GPGPU里做了自己的一套創(chuàng)新架構(gòu)；第三，用了中國甚至全球最早做芯粒（Chiplet）技術(shù)封裝。“這種敢于去做原創(chuàng)，并且把它真正實現(xiàn)，是壁仞科技的核心價值。當(dāng)新一波AI浪潮來臨時，壁仞科技需要繼續(xù)在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品化上發(fā)力，把架構(gòu)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為客戶更好用、更能用的解決方案，真正融入AI算力生態(tài)?！?/span>
03/
堅持“快半步投資法”并“以史為鑒”
始終當(dāng)好創(chuàng)新科技企業(yè)的“副駕駛”角色
某種程度上而言，從壁仞科技這個項目也能反映出啟明創(chuàng)投在投資“星辰大海式”創(chuàng)新科技企業(yè)時的方法論與自我定位。
一方面，啟明創(chuàng)投內(nèi)部一直在強調(diào)“快半步投資法”——即在大浪潮快來臨前的半步，找最有潛力和能力的團隊堅定不移地支持他們。
“我們不會在浪還沒來的時候投得太早，也不會等浪完全起來后跟風(fēng)。我們要抓住時機，在大浪潮快來臨前的‘半步’，找最有潛力的團隊支持。對壁仞科技的投資就是例子，2019年AI芯片投資已經(jīng)熱了，但我們基于對‘大芯片需要戰(zhàn)略家’的獨特認(rèn)知，在市場還沒完全理解這種模式時下了注。”
當(dāng)然，這也要求啟明創(chuàng)投團隊始終保持獨立思考，不追逐市場噪音。“我們通過不斷解析像壁仞科技這樣的案例，去觀察和尋找最佳的科技投資方法，這是一個持續(xù)的挑戰(zhàn)。我們看到現(xiàn)在85%左右的資金都投向科技創(chuàng)新，機會更多，但也要求我們有更強的認(rèn)知去分辨真正的、能走向未來的創(chuàng)新?！?/strong>
同時，周志峰還非常講究“以史為鑒”?！拔冶救耸侵囟鹊目萍际窅酆谜摺Ｎ已芯窟^英偉達的發(fā)展史，它1993年成立、1999年IPO，當(dāng)時光美國市場上就有20多家做圖形顯示卡的公司，它上市時排在第三到第五之間，是通過上市后關(guān)鍵幾年的產(chǎn)品創(chuàng)新才成為巨頭的。我也知道硅谷圖形加速卡最熱的時候有90多家公司競爭。這些歷史讓我們在面對中國GPU投資熱時保持清醒，知道熱潮和整合都是必然過程?！?nbsp;
另一方面，從壁仞科技成立伊始到今天成功IPO，啟明創(chuàng)投一直扮演著團隊企業(yè)家的“參謀”。
“我們內(nèi)部總是說‘幫忙不添亂’比如，在某個階段我們意識到壁仞科技整個管理團隊需要有一個能夠承上啟下的人，后來我們就給他尋找，發(fā)現(xiàn)李新榮是最合適的人，我們就在這個事情上全力幫忙。我們干不了‘雪中送炭’的事，更多是‘錦上添花’。作為創(chuàng)始投資人，在公司還是‘-0.1’到‘0’的階段，我們參與了非常多戰(zhàn)略討論，但角色是‘參與者’和‘討論對象’，提供我們的視角和建議，比如關(guān)于做GPGPU還是DSA的爭論?！?strong>周志峰表示“我們確保這些討論是建設(shè)性的，最終決策由創(chuàng)始人拍板。我們就像‘副駕駛’，幫忙看路、導(dǎo)航，但方向盤始終在創(chuàng)始人手里?！?/strong>
作者 | Stone Jin
