人工智能的浪潮正席卷全球，前沿技術(shù)從實驗室走向產(chǎn)業(yè)深處時，往往離不開創(chuàng)業(yè)投資的助力。在中國，一批敏銳的早期投資者，以長達十余年的篤行，在這條充滿不確定性的賽道上，等來了確定性的回報。
自2025年底至2026年初的短短10天內(nèi)，啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域連續(xù)迎來3個IPO。若將時間線拉長至過去7個月，其更是已累計收獲包括云知聲、云跡科技、英矽智能、壁仞科技、智譜在內(nèi)的5個AI領(lǐng)域IPO。
這一系列成果標(biāo)志著，在長達十余年的前瞻性系統(tǒng)布局后，啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域進入了扎實的集中收獲期。
作為中國最早布局人工智能的投資機構(gòu)之一，啟明創(chuàng)投自2013年起便持續(xù)聚焦該賽道，逐步建立起覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、模型層到應(yīng)用層的全產(chǎn)業(yè)鏈投資圖譜?；趯χ袊鳤I產(chǎn)業(yè)演進脈絡(luò)的深刻洞察與長期陪伴，啟明創(chuàng)投不僅精準(zhǔn)捕捉了多個技術(shù)轉(zhuǎn)折點，也見證并助推了一批標(biāo)桿企業(yè)的成長與崛起。
“未來20年，投資AI是中國投資最大的確定性?！眴⒚鲃?chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示。這一判斷，既源于其對技術(shù)變革趨勢的堅定看好，也立足于啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域已構(gòu)建起的穩(wěn)健布局與持續(xù)兌現(xiàn)的成果。
01/
十三年投出120億覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈
資料顯示，啟明創(chuàng)投自2013年起，至今已在科技-AI領(lǐng)域投資超過100個項目，累計投資額約120億元人民幣。同時，在醫(yī)療創(chuàng)新與AI交叉領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投亦投資了近30家企業(yè)。其投資足跡清晰地映射并前瞻性地引領(lǐng)了中國AI產(chǎn)業(yè)從技術(shù)萌芽到商業(yè)化探索的發(fā)展周期。
回溯以往，啟明創(chuàng)投在十余年前便已開始捕捉感知智能、早期自動駕駛等領(lǐng)域的機遇。在2012年AlexNet突破與2016年AlphaGo引爆市場的間隙，其相繼落子云知聲、曠視科技、優(yōu)必選、文遠知行等企業(yè)。
進入以大模型與AGI（通用人工智能）為特征的時代，啟明創(chuàng)投早一步就實現(xiàn)了全面覆蓋從基礎(chǔ)設(shè)施層、模型層到應(yīng)用層的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的投資。如在基礎(chǔ)設(shè)施與核心模型層面，投資了智譜、階躍星辰、生數(shù)科技、壁仞科技、無問芯穹等代表性企業(yè)；在應(yīng)用與前沿探索層面，則布局了無限光年、銀河通用、它石智航、Sharpa等項目。
經(jīng)歷十三年的深耕，IPO成果開始密集浮現(xiàn)，勾勒出了一幅從播種到豐收的清晰圖景。
具體而言，在初露曙光之際，啟明創(chuàng)投就已經(jīng)敏銳洞察到，語音識別等判別式技術(shù)將成為產(chǎn)業(yè)化的重要突破口，并成功捕捉到國內(nèi)最早將深度學(xué)習(xí)算法應(yīng)用于商業(yè)語音識別的企業(yè)之一——云知聲，果斷參與了公司A輪投資，并在其后十余年間持續(xù)多輪加持，不僅陪伴企業(yè)穿越技術(shù)周期，更助力其完成從感知智能到認知智能的跨越——2023年，云知聲發(fā)布600億參數(shù)通用大模型“山海大模型”。
2025年6月，云知聲成功登陸港交所，股價一度沖高至每股879港元。這一歷程，不僅是一家技術(shù)公司的進化史，也成為啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域始于萌芽、長于周期、終于收獲的生動寫照。
類似的前瞻性敘事，在啟明創(chuàng)投的投資史上并非孤例。2026年1月2日，壁仞科技正式登陸港交所，締造了“港股GPU第一股”。而啟明創(chuàng)投早在2019年壁仞科技創(chuàng)立之初，便作為創(chuàng)始投資人領(lǐng)投了首輪融資。
啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰與壁仞科技創(chuàng)始人張文同為哥倫比亞大學(xué)校友。對周志峰而言，這甚至是職業(yè)生涯中第一次在“公司成立之前”便作出投資承諾——“大部分投資發(fā)生在企業(yè)0到1的階段，而這次是在-0.1?！?/span>
自此，從協(xié)助“找人、找錢、找方向”，到長期扮演“副駕駛”角色，再到成為其港股IPO的領(lǐng)航資深獨立投資者，啟明創(chuàng)投始終是壁仞科技最堅定的伙伴，也是其最大的外部機構(gòu)股東。這段從“-0.1”便開始的陪伴，成為了啟明創(chuàng)投AI投資圖譜中，關(guān)于眼光、勇氣與定力的最佳注腳。
最近，“全球大模型第一股”智譜的股價不斷飆漲，已近IPO首日的兩倍，市值一度沖破1000億港元。而早在ChatGPT發(fā)布、引爆全球大模型熱潮近一年之前，在大多數(shù)人對“大模型”概念還很陌生時，啟明創(chuàng)投便聯(lián)合領(lǐng)投了智譜的B1輪融資。
這筆關(guān)鍵資金，直接支撐了智譜完成其首個千億參數(shù)大模型GLM的研發(fā)攻堅。此后，啟明創(chuàng)投持續(xù)多輪追加投資，并最終作為資深獨立投資者，護航其登陸港股18C章節(jié)上市。
收獲如此成果源于啟明創(chuàng)投一個貫穿始終的核心理念：“人工智能應(yīng)用爆發(fā)式增長可期?！闭腔趯I賦能各行各業(yè)的確信，他們不僅在基礎(chǔ)設(shè)施層落子，也率先在關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域捕捉到了顛覆性機會。
自動駕駛獨角獸文遠知行便是典范。2017年公司成立時，啟明創(chuàng)投作為唯一的機構(gòu)投資方，與創(chuàng)始人共同注資。此后近十年，從早期兩次關(guān)鍵的可轉(zhuǎn)債支持，到A輪、B輪的持續(xù)加碼，啟明創(chuàng)投多次在文遠知行資金緊張時迅速決策，堅定陪伴其從技術(shù)研發(fā)走向規(guī)?；涞?，一路陪伴并見證文遠知行從初創(chuàng)走到納斯達克，再至2025年完成港股雙重主要上市。
啟明創(chuàng)投還收獲了2025年港股市場規(guī)模最大的Biotech IPO——英矽智能。早在2019年——比OpenAI引發(fā)廣泛關(guān)注還早四年——啟明創(chuàng)投合伙人、醫(yī)療創(chuàng)新行業(yè)共同負責(zé)人陳侃及其團隊便基于“AI將深刻重構(gòu)藥物研發(fā)效率”的堅定判斷，完成了對英矽智能的投資。歷經(jīng)七年陪伴與多輪加注，這場始于技術(shù)信仰的長期陪伴，最終迎來回報時刻。
從早年投資的云知聲、優(yōu)必選、文遠知行等，到近年投資的智譜、壁仞科技等，這些明星企業(yè)的崛起完整詮釋了啟明創(chuàng)投在關(guān)鍵賽道上“早期介入、全程護航”的投資韌性，也進一步驗證了其投資邏輯的前瞻性與準(zhǔn)確性。
02/
快半步，尋找技術(shù)與市場引爆點的交匯
啟明創(chuàng)投這一波密集收獲，源于一套清晰且經(jīng)得起周期檢驗的投資哲學(xué)——“快半步”，是其能在AI產(chǎn)業(yè)每一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點到來之前，精準(zhǔn)布局并最終引領(lǐng)行業(yè)收獲的核心方法論。
“作為早期投資機構(gòu)，最恰當(dāng)?shù)臅r點就是要‘快半步’?！编椬悠街赋觯霸缫徊斤L(fēng)險太大，慢了半步則只能‘錦上添花’?！?/span>
這意味著，他們既要對技術(shù)的顛覆性潛力有深刻理解，也要對市場需求與商業(yè)化落地節(jié)奏有精準(zhǔn)預(yù)判，在技術(shù)突破已驗證、但市場共識未形成之時，憑借獨立判斷果斷“扣扳機”。
“偉大的企業(yè)在成立初期，往往都是非共識的。”周志峰認為，成功的科技投資關(guān)鍵在于精準(zhǔn)識別“技術(shù)引爆點”與“市場引爆點”之間的微妙窗口。
他闡釋道，一項技術(shù)從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化，通常會經(jīng)歷漫長的探索期，直至某個關(guān)鍵要素發(fā)生“十倍速變化”，即標(biāo)志著“技術(shù)突破點”的到來。此后約2至4年，當(dāng)一項應(yīng)用讓全社會感知到其巨大價值時，“市場引爆點”才真正出現(xiàn)。而最具價值的投資機遇，恰恰存在于這兩點之間。
啟明創(chuàng)投深諳此道，并將其內(nèi)化為行動力。比如，基于對深度學(xué)習(xí)技術(shù)引爆點的認知，在市場還在萌芽期，果斷投資了之后利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)大幅提升語音識別語義理解準(zhǔn)確度的云知聲，基于對激光雷達、人工智能等關(guān)鍵技術(shù)的技術(shù)演進的理解，在行業(yè)遠沒有形成共識前投資了文遠知行，在大模型技術(shù)已經(jīng)得到驗證，但ChatGPT尚未推出從而引爆全球?qū)Υ竽Ｐ推髽I(yè)關(guān)注之前，完成了對智譜的關(guān)鍵投資，又基于對多模態(tài)模型技術(shù)的理解，在Sora還沒有點爆資本對多模態(tài)模型的關(guān)注前投資了生數(shù)科技。這樣的例子在啟明創(chuàng)投的投資案例里還有很多。
“快半步”的邏輯背后不僅僅是單一理性的方法論，更需要強大的心力支撐?！叭绻嬲嘈臕I，就不會躺平。”周志峰說。這種信念，轉(zhuǎn)化為了啟明創(chuàng)投對優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者耐心且堅定的長情陪伴。
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AI是未來二十年的最大確定性
此時此刻，圍繞“AI泡沫”的討論不絕于耳。重倉布局十余年，啟明創(chuàng)投對中國AI的信心并未動搖，鄺子平在近期與媒體的交流中給出了明確而堅定的判斷：“我堅定地相信中國的AI沒有泡沫?！?/span>
他分析指出：一方面，中國AI產(chǎn)業(yè)的崛起恰逢中國股權(quán)投資市場整體處于低迷的階段，并未經(jīng)歷非理性狂熱，行業(yè)熱度從“極冷”回升所形成的反差，遠未達到泡沫化程度；另一方面，也是最關(guān)鍵的一點——中國的AI應(yīng)用，“還沒有真正起來”。
鄺子平進一步闡釋，美國當(dāng)前大規(guī)模投入源于其已進入“應(yīng)用驅(qū)動基建”階段，而中國仍處于“基建等待應(yīng)用”的投入期。由于早期大模型使用成本（百萬token）過高，制約了應(yīng)用層企業(yè)的市場培育與用戶拓展。他預(yù)判，到2026年，隨著token成本降至臨界點，大量AI原生應(yīng)用將蓬勃涌現(xiàn)，進而推動基礎(chǔ)設(shè)施進入“應(yīng)用-基建”雙向加速的良性循環(huán)。
因此，無論從行業(yè)投入規(guī)模、產(chǎn)業(yè)成熟度還是市場潛力來看，中國AI仍處于爆發(fā)前夜。“AI是未來二十年的最大確定性”——這一信念也指引著啟明創(chuàng)投下一階段的投資重心轉(zhuǎn)移。
過去幾年，啟明創(chuàng)投系統(tǒng)布局了從算力到大模型的基礎(chǔ)設(shè)施層。如今，隨著技術(shù)棧日趨完善，團隊正將更多資源投向應(yīng)用層。啟明創(chuàng)投判斷，“人工智能投資應(yīng)用的未來將多姿多彩”，一批原生應(yīng)用與超級平臺即將崛起。
AI正在滲透至千行百業(yè)。在醫(yī)療、教育、硬件等垂直領(lǐng)域，其重構(gòu)效應(yīng)將尤為顯著。在AI+醫(yī)療方向，啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波表示：“未來二十年，人工智能的應(yīng)用可能會改變很多行業(yè)及生態(tài)，尤其是人工智能對醫(yī)療領(lǐng)域的滲透，將全面提升醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)效，我們希望能夠參與其中?！?/strong>
“人工智能在未來20年將惠及全球，而中國的創(chuàng)業(yè)者和技術(shù)創(chuàng)新者會在其中扮演非常重要的角色?！编椬悠綇娬{(diào)。作為這波科技浪潮的深度布局者，啟明創(chuàng)投的視野從未止步于國內(nèi)，尤其是在人工智能這一未來20年的確定性賽道上，他們正與一批具備全球競爭力的中國創(chuàng)新者并肩，共同書寫這場關(guān)乎未來走向的宏大敘事。
